| Stratégie en matière de revenu fixe mondial de cinq ans Fonds mondial de titres à revenu fixe de cinq ans Catégorie A Fonds mondial de titres à revenu fixe de cinq ans Catégorie F |
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Vous trouverez ci-dessous la description de notre approche générale à l'investissement et de nos stratégies de gestion des fonds de placement de titres à revenu fixe. Vous trouverez de plus amples renseignements sur chaque fonds de placement dans le prospectus.
Aperçu
Deux facteurs expliquent la majorité des rendements d'un portefeuille de titres à revenu fixe. Le facteur qualité explique comment les obligations de qualité médiocre ont des rendements attendus supérieurs à ceux des obligations de tout premier ordre. Le facteur échéance explique comment les obligations à long terme ont des rendements attendus supérieurs à ceux des obligations à court terme. Toutefois, Dimensional pense que, du point de vue historique, ces rendements n'ont pas été suffisamment élevés pour justifier le risque supplémentaire. Par conséquent, il est préférable d'investir dans des titres à revenu fixe à court terme et avec une qualité du crédit élevée. En ce qui concerne nos stratégies en matière de revenu fixe, nous utilisons une philosophie d'investissement «sans prévision relative au taux d'intérêt». Cette philosophie se fonde sur la recherche originale du professeur Eugene F. Fama qui est arrivé à la conclusion que les marchés du revenu fixe sont efficients relativement au prix des titres. Selon ses recherches, la courbe de rendement actuelle fournit la meilleure estimation de la courbe de rendement future. Cela ne veut pas signifier que la courbe actuelle ne changera pas, mais que les fluctuations sont imprévisibles.
Avec une approche sans prévision, il faut utiliser les occasions offertes par la courbe de rendement actuelle. Dimensional calcule tous les rendements attendus, y compris le revenu et les gains en capital implicites dans la courbe de rendement. Pour maximiser les rendements attendus, Dimensional choisit des échéances à court terme dans des environnements de courbe de rendement courant ou de courbe des intérêts inversée et des échéances à plus long terme pour les courbes ascendantes inclinées
Les stratégies en matière de revenu fixe à échéance variable de Dimensional se concentrent sur la gestion de la courbe de rendement, la spécialisation principale de Dimensional dans le domaine du revenu fixe. Cette stratégie sans prévision cherche de maximiser les rendements attendus en déterminant l'échéance et la période de détention optimales selon la courbe de rendement actuelle. Nous modifions les échéances en fonction des fluctuations de la courbe de rendement, lorsque l'augmentation du rendement attendu compense les coûts de négociation. Dimensional pense les marchés établissent un prix efficient pour les titres de haute qualité et liquidité.
Stratégie mondiale de cinq ans
Les argumentations relatives aux courtes échéances par opposition aux longues, aux actives par opposition aux passives, aux statiques par opposition aux variables valent aussi pour les marchés des obligations étrangers des pays industrialisés. Toutefois, avec les obligations internationales l'exposition aux devises étrangères soulève des préoccupations supplémentaires. Les recherches du marché efficient effectuées sur les cours de change ont prouvé l'existence du phénomène du cours aléatoire. Les cours de change subissent des modifications imprévisibles. L'exposition aux devises étrangères augmente la volatilité d'un portefeuille international de titres à revenu fixe et il n'y a aucune preuve que les rendements attendus des cours de change soient supérieurs à zéro. Nous pensons que dans un portefeuille international d'obligations l'exposition aux devises étrangères devrait être couverte. Généralement les investisseurs choisissent les portefeuilles internationaux pour diversifier. Du point de vue statistique, la diversification devrait réduire la volatilité du portefeuille en raison de la combinaison d'actifs non corrélés. Si l'acquisition d'actifs mondiaux augmente la volatilité, le but de la diversification est annulé.
En revanche, si on couvre l'exposition aux devises étrangères, le but de la diversification est réalisé. L'introduction d'obligations étrangères couvertes dans un portefeuille national réduit la volatilité du portefeuille. Les portefeuilles d'obligations mondiales couvertes tirent avantage de la corrélation imparfaite entre les marchés des obligations des pays industrialisés et obtiennent les bénéfices de la diversification. En outre, en conséquence de la disponibilité d'émetteurs jouissant d'une cote de solvabilité élevée, on atteint la diversification internationale sans sacrifier les normes relatives au crédit des portefeuilles nationaux.
Relativement au rendement, puisque les investisseurs ne sont plus exposés au risque d'un seul marché d'obligations, ils ne sont plus assujettis aux rendements attendus d'une seule courbe de rendement. Les rendements attendus des obligations couvertes sont différents puisque la forme de chaque courbe de rendement est différente. Il est possible de construire des portefeuilles orientés vers les pays avec un rendement attendu plus élevé. Dans ce cas, les échéances du portefeuille et les pondérations des pays suivent une approche variable basée sur la matrice des rendements attendus de chaque pays admissible.
Visite guidée: Les bénéfices et les services disponibles lorsqu'on fait des placements avec Dimensional